OFI 學習筆記：從訂單簿讀懂流動性的注入與蒸發

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original wex7ce EI V1ajero 2826年4月25日 20:49 日本 引言:為什磨成交量」是金融界最大的言? 在傅统交易者的知中,“故量下跌;代表賣墅沈重,「缩量积壁:代表市场平静。这是度危 的锚凳。 在金融市场的底物理学中,每一筆成交,必然到愿著一買一實,成交量在物理上永速是1:1 翘對平衡的。所的巨大红色成交量柱,不意味著寰方比買方多:,它记錄的只是「提合 引擎完成的配剥数量。 就像看著車褐現场的,無法得知是娜車超速。要预判車礼(跌),我們不能只看 (成交量),过需翌看然車痕與油門的力度—這就是**「未成交的排單(Linit Orders)**,即流動性的本質。 核心润見:市场的真正疆動力不是已登生的交易,而是尚未生但随時可能被撤回的「意

第一章:顿悟時刻一「冰攻防载比喻

為了建立对0FI的直觉,我們引入一個**「冰攻防载**的比喻:

• 線(最新成交俱):雨重交载的中線。

• 真方防紫工事(BidDepth):多頭在戚線下方紫起的冰撞:。冰越厚(拼覃量越

大),越能阻摇格下跌、

• 寰方攻最工事(AskDepth):空显在贼综上方菜起的「冰;。

• 市價單(Taker0rders):士兵的街锋—市價页出就是控買方冰涵。

傳毓散户的盲點:只盯著「霸線(價格)和「成交量:。当價格慰、成交量低時,表面 上看起来「市場很安全1。 大資金参舆者的策略:大型参與者不需要直接派士兵去撞。要载综扇清,更有效率的做法 是一逐步把冰:一埋一现地抽走(撒單/LiquidityPulL).常買方的冰牺被抽乾 時,即便成交量苟3,一個橙小的市價真单就能硬穿防線,引驳雪崩。 OFI(訂单流失衡),就是用来度量「冰正在被加厚遗是被抽走:的量化工具。 诗刻T-1:防娘完整 晓刻T:撤甲 资100 BTC 资100 BTC

股煤:550,000 X胜望:50,000 情抛單 120 8TC 成交量=0 R-58TCA

质二 250 BTC T二8BTCA 质三3508TC T三三

第二章:OFI的理根基

念是:金融市場不是抽象的格發现機器,而是由無数微参與者横成的系统一格不是 「被發现;的,而是「被製造的。 这個领城的關健进展:Demsetz(1968)奠定了流助性定基:GLosten&Milgrom [1985)證明了做市商的置賣俱差本置上是期“與知情交易者對:的保隙费:Lyons (1995-2001)将微觀结横實源研究系统化;Cont&de Larrard(2013)提出了0FI模 型,首次用经数學量化了訂单薄净通量到價格的衡。 知情交易者與逆向選選 理解OFI為什座有效,需要先理解一因核心概念:市場中存在知情交易者(Informed Traders) 1 L.知情交易者知道某個資即将下跌

2.他们舍在最佳買须上撤自己的買单,在最佳贡顶上增加實單

3.這南個勤作都會镶OFI成负值

1.做市商翻察到OFI持續为负,意到有人在截退:,於是跟追調整格

做市商最大的恐幅是进向通援(Adverse Selection):你永通不知道對手是「無知的散户 (利测来漂):還是「知情的巨鲸(孵损来源)1。0FI提供了一個解答—如果你無法判對 手是能,那就翻察划手的罩借勤作」。道就像援克中觀察下注前的微表情,而非最終下了多少 普码。 與傅統技術分析的對比 排度 傳统技術分析 OFI微结分析 债格、成交量(滞後) 数来源 訂单薄即时快照(前瞻) 数學推薄、同行辞客输文 理输基碰 经验规律、图形形服 畸闻尺度 分籍-日级 毫秒-秒级(可向上聚合) 资訊含量 已成交的硬酸 未成交的意图

第三章:Cont-Larrard模型的数學架構

2813 年,Rama Cont 贝 Adrien de Larrard 表了文 《Price Dynanics in a Markovian Linit Order Market》。我們只雨注**最前線(最佳買寶價,Best Bid/Ask) **的微鞭整化。

3.1變量定羲

設t為離数時确(例如每108毫秒):

• P:t時刻的最佳買借,V:最佳買上的拼覃量

• P:t時刻的显佳寶价,V:显佳需价上的挂單德量

3.2買盤通量e的数學推薄

買馨通量計算一1到時刻,買方防综上滞注入或流失的量。分為三個互斥状舰: e=vI(e>P+(Vv2)-Ip-VI(P<P} 逐项解析: 公式分支 账件 含羲 P>P'-1 e=+V (鞍综推 真情提高,新债位上全部是新注入的流動性 进) P=P 價格不炭,浮提化即流勐性增减,若為负+冰糟被抽 e=V-Vv e=v-v- (综僵 雕 持) P<P-

• d>d

e=-V2 (鞍综渍 茜页债上的排單全部被消派,產生巨大负通量 退)

3.3贾盤通量e與0FI

囊盟通量同理(賣價越低代表空原越具攻擎性): <}}()+=a 0FI(訂罩流失衡)=買慰通量-賣验通量: OFI, = e2 -e OFI值 市場解镇 真盟增厚+實盤削薄-强烈看多 0FI > 0 0FI ∞ θ 員實均衡-格可能震 0FI < 0 買盤渍散+賣盤增厚-可能预示跌

3.4数值例

時刻 t-1: P=50,000, V = 120 BTC: P°=50,010, V=80 BTC 時刻t(缴单後):P=50,.000(不),V=15BTC(减):P°=50,010 (不),V°=95BTC(增加) 由於情格均不攀,均解登第二项: e=15-120 = -105 BTC,e=95 80=+15 BTC OFI = 105 15 = 120 BTC 结输:在没有任何重大成交的情况下,訂单缝已经發出了扇消预善一買盘被抽难了105 BTC,寶盤增加了 15 BTC的聚力。

第四章:價格衡定理

Cont-Larrard明了:在微藏時間尺度下,格助奥OFI呈近似的嫁性關係。 △P++k OFI i=

• △P:未来债格化,OFI:累精訂单流失衡

• D:市场深度(真實盤排單的平均厚度),C:常数

避推導:當莊家撤销页單,0FI成巨大的负数(分子):同時市場深度D提近小值 (分母)。分子巨大負值小分母=俱格面覃急劇放大。 當流助性枯竭(D→0)且伴隨撤單(OFI<0)時,即便资有巨大的市價砸盤,倡格 也會生刺烈的向下断(Flash Crash)。 多级OFI(MLOFI)舆加衰减 原始模型只看買賣一楼。後續研究指展為MLOFI: MLOFI 實稿上,距離成交越运的權位影据力越小,引入距超衰减權重: Weighted MLOFI, 常見衰减函敏:指数衰减w=e-、倒数衰减n=1/n、杨衰减。對BTC等高流勤 性種,前3-5權的聚合0FI通常已提供足菊定的信號。 實務建:在回测中分别計算1/3/5/18/28楼的ML0FI,比较它价到價格炭勤的解释 力,找到「甜密贴:。

第五章:0FI在加密货市場的關键地位

加密市最是0FI的理想實验場,原因如下:

• 即時訂单薄數據:交易所WebSocketAPI即時推送每一檔爱化

• 7x24不間断交易:無收盈跳空,0FI信號速绩

• 巨鲸效惠期著:少数大户控制大量流勤性,0FI炭化更极、更可侦测

• 高频做市商活露:Bot占交易量70%+,截单行為高度规律

• 無做市務:做市商可隨時撒单,流动性蒸發更制烈

加密市場的獨特OFI信號 Spoofing(假着):排出巨大買單隧阻到手,成交前一刻撤。OFI中表现为“大正通量- 突然大负通量,成交量低」。 跨交易所退移:同一常種在 Binance的 OFI 持續為负、OKX的OFI持额為正-巨鲸在 为大规模交易做准備。 到期日效康:期货/期權到期前,做市商降低凰院撤口,OFI趣近零、深度下降。 多维度信號融合

• OFI持编為负且续上测到大量BTC流入交易所+高重信度做空信號

• 0FI持编為正且资金率為负且持逾量上升-高置信度做多信號(空顾整)

特微 停统股市 加密货警市場 做市商務 無,可隨時撒單 有法定美務 粥跌幅限制 多数有邪跌停 無限制 监管 监不足,Spoofing 横行 Spoof1ng 速法

第六章:歷史事件驗證

2010年5月6日:道FlashCrash tineline title 281e Flash Crash 時間線 section 14:32-14:45 Waddel 6 Rced 搓售:画出75,006手 E-mini 合約 sect10n 14:45-14:46 亮绩做市商指量:買望流性被大规梗抽<hr/>DFI急剧轉负,D急剧下降 section 14:46-14:47 深度枯湿:△P=Cx[负0FI)/(橙小D)br/>道璀暴跌1,999贴 section 14:47-14:58 情值控资者进场:OFI畅正,市场反弹 OFI解:教科善级剧的流性真空引發崩。SEC/CFTC合调查告實,高频交 易商在危機時刻微回了大量買。 2022年5月:Terra/Luna崩盤 UST 脱胸零,LUNA徙60跌至9.088091. 做市商 X33 CEX 歌户 第南段(5月7-8日) 大量猪前 UST/LUNA 宽强 OF1 急剧博身

第二赌段(5月9日)

性助售-市惯单撞上枯竭的资量 D0·情格的至下-可用情位

第三随段(5月10-13日)

完全都出做市,OF1持境深度动负 情络端零 做市南 X ElViajeto 其他關键事件 2021年519暴跌:比特整43,000→36,060。0FI在中医公告前48小時已厕始出 预答——知情资金提前撤買鼠。 2022年FTX扇:FTT 22一1.5.在趣曼肥發推前,FTT交易对已出现0FI昊常。 FTX暂停提款後D實置上為零。 2024年8月黑色星期一:比特整65,000→49,608.日元套利平盒引狼全球凰险资產 OFI 同步轉负。 歷史事件OFI特微總结 DFI预鉴提前 键特微 事件 2016 Flash Crash 16-15 分籍 高频做市商集撤单,D→θ 24-48小時 知情者在公告前撤真 2021 519 暴跌 2022 Terra/Luna 6-12 小時 做市商率先撒出流動性,死亡螺旋 8 2022 FTX 内部人士勘售+外部微空 2024黑色星期一 12-24小時 跨市场傅染,OFI同步弱負

第七章:實载應用框架

信號生成流程 L,接收交易所 WebSocket 訂章摊推送 2,针算每個時步的e和e

3.算 OFI=e-e

1.计算滚動累OFI(如5分锋医口)

5.累稿0FI0且D下降→做空;累稿0FIθ且D上升-做多;否刚馥望

3.结合硬上數操/资金費率確後轨行

多時間框架 時周框架 用途 100ms 覃步OFI 高频做市 1-30s 滚動10-30步 捕提网扇前兆 波段交易 1-5min 滚5-20分籍 1h 中缘方向 滚動1-4小時 Spoofing Score [OFI,] S= Volume:+ S:速超限值:巨大OFI 警化+低成交量-Spoofing疑似 Maker-Taker雙重失衡 OFI計算的是排单(Maker)端的失。结合主勐吃单(Taker)巍的Trade FLow Inbalance (TFI): TFI = Taker Buy Volume, Taker Sell Volume: 解清 信心 Maker OFI Taker TFI 极高 負(冰璐抽雕) 負(主勤实出) 冰糖撤+有人砸-强烈看空 冰播加固+有人買-强烈看多 橙高 正(冰继加固) 正(主勐買入) 正 方向矛盾 中等 負 负 正 中等 需察

一量。工程上,可合供 Binance 的gbhpokTicker 和aggTrade雨姻 WebSocket

流同時計算。 凤险管理 L.Spoofing假信號:结合HLOFI遇通,關注深订单薄

2.數據延退:使用co-Location或專综

3.通度提合:滚勤窗口回测,定期重新校罩

1.端行情数擦置量:闪满赋间WebSocket可能延逗或丢包

第八章:永續合約操的0FI逆向工程

以下基於公開市场数和OFI理龄框架,旨在展示微觀结标分析的方法输。 这個案例将冰疆攻防、訂單流失衡、深度明場、Spoofing、資金費率榨取用聊成一国系统性通 程。 雙線場 操耀者同时操作兩個载場:

• 瞬场A(外部现货):在低流勤性现货市場左手换右手,小资金拉抬现货價格

• 场B(合約口):现货被强行拔高-指數價格上邪-吸引做空者烫入成為物

操三層結構 通透操握低流動性现货強行拔高指

第一-指数劫持:Index Price=w;×P

数。

第二-虚假冰+轧空:在合的盈口捷出巨量虚假買单,旗0FI呈现端正值。遗些置

單永速不會成交-—會在质惠瞬全部撤銷。同時,僵格上涨+空眼一解及维持保證金被 强平+清算引擎市價贾入→进一步推升俱格-通環爆意。

第三-閃扇收:

• 段A:冰撒離,e≈-V1《0

• 段B:深度歸零,D→0

• 段C:△PFI,價格跳至下一可用债位,瞬間暴跌90%+

附錄:Binance接口數據對照一每個参數如何對應公式 數據源 Binance 合約@bookTickerWebSocket,每約100ms 更新: wss : //fstream.binance. com/ws/btcusdt@bookTicker JSON字段對照公式 "e":"bookTicker" "u": 408960217, "s":"BTCUSDT", "b":"25.351", //-V^b_t(員一單量) //-P^b_t(買一價格) "B":"94125.10", //-V^a_t(要-接單量) "A":"94125.20", //+P^a_t(要一價格) "T":1591097736593 JSON字段 含羲 對應公式變量 Vb "b" 買一排单量 P "B" 買一價格 va 賣一单量 "a" Pa "A" 賣一價格 不直接用於公式 用於確保数顺序 "u" 毫秒時同戳 對鹰t "T" 用雨次真實推送逐步計算0FI 推送1(時刻t-1): "b":"25.351","B":"94125.10*,"a":"18.423","A":"9412 5 .20" 推送2(時刻t,100ms後):"b":"3.120"(剧减!),“B":"94125.10",“a":"32. 800"(大增!),"A":*94125.20" 雨次推送價格均不登,發第二项: Step1-買盤通量: e=3.120-25.351=-22.231BTC→冰被抽走了 Step2-賣盤通量: e=32.800-18.423=+14.377BTC-賣方冰在加固 Step 3 - 0FI: OFI=-22.231-14.377=-36.608BTC+極端负值 Step4-深度: D≈(3.120+32.800)/2=17.960 BTC(偏低) Step5-Spoofing Score:若成交量0.5BTC,则St=36.608/0.501=73.1 →速超关值 計算結果總 婴量 数值 含羲 et

• 22.231 BTC

買盤100ms内被抽走22BTC e

• 14.377 BTC

寶盤100ms内增加14BTC OFIt

• 36.608 BTC

强烈看空信號 St

73.1

Spoofing 疑似 (低成交) RESTAPI快照驗證 https: //fapi binance. com/fapi/v1/depth?symbol=BTCusDT&limit=5 返回 bids[θ]=[P^b_t,Vb_t],asks[0]=[P^a_t,V^a_t],更新频率-1-2s,適合 手動验證。精確計算請用WebSocket。 極端行情下的數據質量 閃崩瞬間,Web5ocket可能出現延運(100ms→500ms-2s)、丢包(u序號不連續)、 冰醬「瞬時幻影」(V=50→0→50→0的虚假序列)。應對策略:序號速續性機 查、翼常OFI通滤(|OFII/D>50時標記翼常)、時間跳跟值測。在端行情中,將 OFI信號分為可信和不確定雨级,不確定時暂停交易是更務實的遇握。 結語 OFI基於Cont&deLarrard(2013)的数學框架,將訂單薄的流動性化量化爲可計算 的凈通量。在加密货7x24、即時訂单簿、巨鲸效應顯著、做市商無羲務的市場環境中,0FI 的價值被大放大。 D→0, OFI<0 ∑OFI △P Flash Crash 这是Cont-Larrard模型的遥辑推導结。而OFI,是理解市場微戳運作的一個起點。

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